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去年营收突破700亿的五粮液（SZ000858，股价173.71元，市值6743亿元）再度受到市场的高度关注。

5月5日下午，五粮液召开了2022年度及2023年第一季度业绩说明会。会上，五粮液管理层就外界关注的行业竞争、股权激励、库存水平、高比例分红的可持续性、核心产品价格等近80个问题进行了逐一回复。

2022年五粮液营收首次突破700亿元，连续七年营收实现双位数增长。同时，在春节传统旺季的加持下，公司在今年一季度首次单季度营收突破300亿元。年报中还披露，公司拟每10股派现金37.82元（含税，下同），分红金额达146.8亿元，即五粮液拟连续三年现金分红超百亿元。

五粮液方面透露，五一期间公司产品销售及宴会活动开展场次均取得两位数增长。当前公司五粮液产品渠道库存量不到一个月。同时，公司将持续保持较高现金分红比例，为投资者创造良好回报。

五粮液集团（股份）公司董事长曾从钦在业绩说明会上表示，今年，公司将把握扩大内需的战略机遇，坚持以“稳”应变、以“进”固稳，继续保持两位数稳健增长，实现质的有效提升和量的合理增长。今年公司将强化品牌打造、持续推动品牌价值回归，优化产品结构、持续提升吨酒销售价格，优化渠道结构、持续提升直销渠道占比，推动公司保持稳中有进的发展态势。

谈公司：五一动销双位数增长 将持续较高比例分红

过去一年多来，白酒行业进入深度调整，终端动销不畅，渠道库存偏高，让业内信心受到一些影响。

而五粮液作为行业龙头，圆满完成年初制定的全年目标，在高基数的基础之上保持了稳中有进的增长态势，疫情三年（2020年~2022年）完成每年跨越一个百亿的营收成绩。

在业绩实现稳定增长的同时，五粮液分红额持续创新高，连续三年现金分红超100亿元，系四川上市公司唯一。据统计，自1998年上市至今，公司累计实施21次现金分红，共计760亿元，是上市以来募集资金总额的近20倍。在深市白酒上市公司中，五粮液累计现金分红额排名第一。

公司副总经理、董秘蒋琳表示，公司持续以“为投资者创造良好回报”的核心价值理念，连续三年现金分红超100亿元，近8年来五粮液分红率维持在50%左右。她还说道：“公司将积极回应股东期盼，持续保持较高的现金分红比例，为投资者创造良好回报。”

目前，随着消费需求的持续复苏，白酒市场被市场寄予厚望。

中信建投研报指出，受制于3月份白酒淡季部分主流产品价格略有回落，叠加糖酒会期间的情绪冲击，近期白酒股价出现较为明显的回落。中信建投认为要重视当前渠道库存去化的基础事实，随着酒厂市场秩序管控加强，部分主流产品提升经销商结算价及终端零售价，加大扫码返现力度促进动销，主流产品批价有望缓慢上涨，对年内的五一端午、中秋国庆展望都乐观。

从5月5日业绩说明会上可以看到，公司今年销售依旧保持着稳健的增长。

五粮液方面表示，2023年一季度，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，公司经营继续保持稳中有进的良好发展态势，随着公司高质量发展深入推进，经销商打款积极，2023年一季末，公司合同负债余额55.36亿元，同比增长53.48%。

据公司相关人士透露，今年一季度，五粮春、五粮醇开瓶扫码继续保持两位数以上增长，五一期间扫码开瓶更是达到新高，同比三位数以上增长。五一期间，公司产品销售及宴会活动开展场次均取得两位数增长。

谈产品：加强核心产品的价格向价值回归

公司的稳健增长离不开公司核心产品的市场地位巩固。要知道，过去一年，库存偏高让经销商不得不采取低价倾销，价格倒挂问题屡见不鲜。

产品价格稳定向上是企业健康发展的关键。针对投资者提出的核心产品第八代五粮液的量价问题，五粮液副总经理刘洋回应：“‘有价才有市，有市才有量’，这是五粮液量价关系的基本逻辑，公司将坚持巩固第八代五粮液千元价位带的核心大单品地位，抢抓消费升级机遇，加快推动第八代五粮液的价格向价值回归。”他还透露，当前五粮液产品渠道库存量不到一个月，属于正常水平。

作为五粮液近年推出的高端产品之一，在行业高端化的趋势下，经典五粮液的销售状况也被投资者所关心。为此，刘洋表示，经典五粮液目前销售状态良好。经典五粮液将继续优化传统渠道，保留团购能力强、资源较好的商家继续合作；同时大力发展团购直销，着力拓展领袖型团购直销客户。

他表示，针对经典五粮液存在的问题，公司将实施“三加强一稳定”的策略，即加强品牌价值提升、加强消费者培育、加强配额稀缺性；稳定提升价格。

《每日经济新闻·将进酒》记者还了解到，对于未来公司扩大市场的营销计划，公司提出一是在产品方面，将开发更多高品质、高价值、高附加值、小而美的文化酒产品，满足消费者差异化消费需求。二是在渠道方面，将继续拓展空白薄弱市场，建设新渠道，加强专卖店、团购、企业直销、新零售等渠道的运营，围绕高端圈层培育，做好品牌文化推广，持续扩大市场份额。

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谈行业竞争：千元价格带将持续扩容 五粮液将持续受益

当前，白酒行业仍处于以结构性繁荣为特征的新一轮长周期，将继续保持增长性趋势、结构性趋势和挤压式趋势，加快向优势品牌、优势企业、优势产区集中。

在存量竞争态势下，这也意味着行业竞争将更加激烈。对于投资者提出的“千元价格带”白酒竞争，公司总经济师蒋佳说：“白酒千元价位段主要消费群体是高净值人群、商务消费等，随着经济企稳回升，居民消费能力持续增长、高净值人群和中等收入群体规模持续扩大、白酒消费观念向品质升级，我们认为白酒消费将延续升级趋势，千元级价格带将继续扩容，作为千元价格带的龙头，五粮液将持续受益。”

而对于如何巩固公司在千元价格带的竞争优势，蒋佳补充道：“五粮液作为浓香型白酒的典型代表和行业龙头，在千元价格带具有绝对领先的市场份额，下一步我们将着力加强特色品牌打造，着力强化消费者的培育，着力完善产品结构体系，着力推进营销组织变革，着力优化市场投放策略，持续巩固在千元价格带的竞争优势。”

安信证券在4月底的研报中指出，近年来虽然新兴产品不断涌现，但第八代五粮液地位仍然稳固，在行业下行周期产品批价保持坚挺。五粮液拥有较高的品牌忠诚度。在供给端，受窖池和窖龄等因素的制约，五粮液的优酒率较低，优质产能极具稀缺性；在需求端，五粮液具备一定的刚需属性，在行业下行周期仍能保持确定性增长。

2022年，五粮液全面启动345高质量倍增工程建设，按照“2+2+6”产能规划，确保3年产能倍增、4年产量倍增、5年效益倍增。根据五粮液的计划，2023年，集团将确保10万吨生态酿酒一期红坝片区2万吨竣工投产，相关配套设施同步完成。

据了解，公司“10万吨生态酿酒项目（一期）”建成后将新增2万吨酿酒产能；“10万吨生态酿酒项目（二期）”位于宜宾市五粮液园区元水片区，建成后将新增6万吨酿酒产能。

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